投資者們期待期權市場擴容已久，沒想到千呼萬喚始出來，一下來了“三胞胎”：這三個品種名字都帶有“滬深300”，乍看之下長得還挺像。

投資者難免產(chǎn)生這樣的疑問：這三個品種到底有什么區(qū)別呢？

雖然三個期權的標的資產(chǎn)都帶有“滬深300”，但是卻指的不是同一個標的資產(chǎn)。

中金所的滬深300股指期權比較特殊，其作為中國資本市場上第一個股票指數(shù)期權，其標的資產(chǎn)是目前全市場的藍籌股指數(shù)——滬深300股票指數(shù)。

上交所的滬深300ETF期權的標的資產(chǎn)為華泰柏瑞滬深300ETF，深交所的滬深300ETF期權的標的資產(chǎn)為“嘉實滬深300ETF”，這兩個期權都與50ETF期權一樣，標的都為開放式基金。

這三個期權品種的推出，也使得中國場內(nèi)期權市場更加完善，除了原有的商品期貨期權、ETF期權的以外，新增了萬眾矚目的股指期權，為資本市場提供了更加廣闊的投資對沖方式。

上交所和深交所的滬深300ETF期權，1張合約乘數(shù)都為10000。中金所的滬深300股指期權因為跟蹤的是股票指數(shù)，所以1張合約乘數(shù)為100。

相比之下，滬深300指數(shù)期權每張合約的價值是滬深300ETF期權合約價值的10倍左右，其單張合約價值更大，更能夠滿足資金量較大的機構投資者套期保值的需求。

期權的交割方式分為實物交割和現(xiàn)金兩種。上交所、深交所的300ETF期權為實物交割，期權到期行權時，期權的買賣雙方將以期權行權價交割相對應的滬深300ETF份額，做好一手交錢一手交貨的準備。

而中金所的300指數(shù)期權為現(xiàn)金交割，對到期末未平倉的期權合約，以現(xiàn)金支付的方式來完成合約，并用交割結算價來計算交割盈虧。由于現(xiàn)金交割不需要交割任何標的證券，減少了期權交易的流程，降低行權交割操作的風險。

實物交割方式的優(yōu)勢在于：一是能夠更好地實現(xiàn)現(xiàn)貨市場的投資策略，滿足現(xiàn)貨市場實物交付的需求，以及設定買賣股票的具體價格等；二是能夠大大的降低結算的價格受到人為操縱的可能性；三是能夠保證多頭與空頭頭寸和相關現(xiàn)貨市場的供給與需求相配合，合理地反映現(xiàn)貨的基本面。

目前上證50ETF期權就是用的實物交割方式。以50ETF期權為例，認購期權的買方要在行權日（T）準備錢，賣方根據(jù)被指派的結果在下一個交易日（T+1）準備好相應數(shù)量的華夏上證50ETF基金。認沽期權就是相反的，買方要在行權日（T）準備好進行行權交割的華夏上證50ETF基金，賣方根據(jù)被指派的結果在下一個交易日（T+1）準備好錢。這種交割方式，對于認購期權的買方而言，在T+2日才能對行權獲得的50ETF平倉了結，因此存在一定程度的持有風險。

期權的大頭針風險（Pinrisk）也是由于實物交割這種方式產(chǎn)生的。對于期權賣方來說，若持有的大量的輕度虛值的期權，則期權在最后時刻由于標的價格的變動，越過平值價格變?yōu)閷嵵档钠跈啵虼诉M入到行權交割程序。期權賣方被要求行權后，無論是買券還是賣券，都會涉及到的大規(guī)模資金調(diào)用和占用，且面臨標的證券持有的風險，承受巨大的損失?，F(xiàn)金交割的方式除了能夠有效的規(guī)避大頭針風險，同時也可以避免因大頭針風險而引起的標的物價格被倒逼至行權價格附近，導致期權交割影響標的物價格等現(xiàn)象。